José Pablo Dapena Economista y secretario académico del MBA del CEMA
"La Bolsa es clave para volver a crecer"
Desde el Gobierno suele calificarse a la Bolsa como un lugar de especulación. Sin embargo, Dapena dice que su recuperación es fundamental para revitalizar la economía
La crisis económica argentina terminó de profundizar la difícil situación que atraviesa el mercado de capitales local. Según José Pablo Dapena, economista de CEMA, el mercado accionario es clave dentro del proceso de canalización de inversiones hacia la economía, y su recuperación debe ser una prioridad para lograr el tan ansiado crecimiento. En un contexto de absoluta desconfianza en los bancos, la Bolsa no sólo puede constituirse en una alternativa para los ahorros de la gente, sino también dar una excelente cobertura para los ahorristas frente a la amenaza de inflación.
-¿Qué función puede cumplir la bolsa dentro del sistema financiero actual?
-Las pocas oportunidades de ahorro que tenían las personas han sido eliminadas. Por un lado, se necesita un mercado de capitales que pueda replicar al sector bancario. Debiera ser prioridad número uno para el ciudadano común poder acceder al mercado accionario. Hay que facilitarle las cosas al inversor pequeño para que, en lugar de tener 30.000 dólares en un plazo fijo, tenga 20.000 y el resto en acciones. Por otro lado, la bolsa es hoy la única alternativa para canalizar el ahorro. Hay 60.000 millones de pesos atrapados en el corralito que bien podrían volcarse dentro del proceso productivo a través de la compra de acciones.
-¿Qué problemas tiene hoy el mercado bursátil?
-Es ineficiente y costoso. Es caro para las empresas que quieren cotizar y también para los corredores. Operar en la bolsa argentina es tres veces más caro que en la de San Pablo. En los últimos años cayó la cantidad de empresas que cotizan, la capitalización bursátil y el volumen negociado. Todo esto hace más ineficiente al mercado y hay que trabajar mucho para hacerlo crecer.
-¿En qué aspectos hay que hacer énfasis?
-El mercado trabaja sobre tres aspectos: oferta, demanda y estructura. Dentro de lo que es la oferta, no hay suficientes empresas cotizando. Un estudio dice que 80% de las empresas nunca consideraron la bolsa como una opción de financiamiento. Para mejorar esto hay que trabajar con incentivos e información.
-¿Y qué pasa con la demanda?
-Por el lado de la demanda, hay un problema notable. En Estados Unidos, el 52% de los hogares tienen algún tipo de participación dentro del mercado de acciones, ya sea de forma directa o indirecta, a través de los planes de retiro. En la Argentina, me animo a decir que esa cifra no supera el 2% o 3%. Si se considera que el total del ahorro argentino, interno y externo, es de alrededor de 200.000 millones de dólares, sólo 10.000 millones están colocados en acciones y bonos. Es un porcentaje bajísimo.
-¿Qué se puede hacer para incentivar a la gente para que participe en la Bolsa?
-En este aspecto también hay que poner énfasis en la información al público. No puede ser que la mayoría de la gente piense que el mercado accionario es un instrumento puramente especulativo. Si no se logran solucionar estos aspectos y el de la estructura, la bolsa seguirá siendo ineficiente en cuanto a la capacidad de diversificar el riesgo.
-¿Por qué dice que la Bolsa es ineficiente en cuanto al riesgo?
-Porque no es representativa de todos los sectores de la economía. Hay algunas industrias que pueden estar creciendo y que sin embargo no están en el Merval, como por ejemplo los laboratorios o el turismo. Al no ser representativa se cae en un problema de ineficiencia en la distribución del riesgo porque el inversor no puede diversificar su dinero en distintos sectores de la economía.