UNIVERSIDAD DEL CEMA

Cálculo Financiero

 

Licenciatura  en Economía

Licenciatura  en Dirección de Empresas

Primer  Semestre 2012

 

Profesor Titular: Dick Schefer                                                                       Profesor Adjunto: Juan M. Paz        

 

El curso

 

El objetivo del curso es equipar a los participantes con los enfoques actualizados de  las finanzas relativos al comportamiento de los mercados de activos y su valuación. Se inicia con  condiciones de certidumbre y mercados perfectos. Se introduce y discute el riesgo, y su efecto con posturas de neutralidad o aversión. Se explican criterios de maximización individual con aversión al riesgo, generalizándolos a los modelos de mercado de activos riesgosos más usados.

Se presentan posturas destacadas de las finanzas clásicas y conductual (Behavioural Finance): la hipótesis de eficiencia de mercados, y reconocidos sesgos en la toma de decisiones.

Se finaliza con la teoría de opciones aplicada a la identificación de valor estratégico de emprendimientos en presencia de flexibilidad operativa.

 

Para cada tema se expondrán aplicaciones prácticas, lo que requerirá de la participación de los cursantes.

 

 

Bibliografía

 

·         “Corporate Finance, An Introduction”, Ivo Welch, Prentice-Hall, 2008 (Ivo)

·         William Sharpe, “A simplified model for Portfolio Analysis”, Management Science, January 1963

·         Brad Barber & Terrance Odean, “Boys will be boys: Gender, overconfidence, and common stock investments”, The Quarterly Journal of Economics, February 2001

·         Terrance Odean, “Are investors reluctant to realise their losses?”, The Journal of Finance, October 1998

·         Richard H. Thaler & Shlomo Benartzi, “Save More Tomorrow: Using Behavioral Economics to Increase Employee Saving”, Journal of Political Economy, 2004, vol. 112

·         “Real Options”, Lenos Trigeorgis, The MIT Press, 1996 (Lenos)

 

En la biblioteca de la Universidad del CEMA se encuentran ejemplares de los libros y artículos listados. Se puede adquirir el texto completo de Ivo en amazon.co.uk. Algunos capítulos de Ivo están disponibles en fotocopia con autorización del autor.

 

Programa y lecturas  asociadas

Introducción. Valuación relativa.

 

·         Ivo capítulo 1

 

 

Certidumbre, tasas constantes, y neutralidad al riesgo.

Tasa de retorno, costo de capital, valor presente, valor futuro, valor presente, perpetuidades, rentas, bonos y acciones, valor presente neto, tasa interna de retorno.

 

·         Ivo capítulos 2, 3, 4

 

 

Certidumbre, tasas diferentes según horizonte, y neutralidad al riesgo.

Tasa de retorno. Inflación. Tasa nominal y real. Curva de rendimiento y horizonte de inversión. Medidas de Rentabilidad. Duración

 

·         Ivo, capítulo 5

 

 

Bonos y préstamos con riesgo. Tasa prometida y tasa esperada. Default implícito.

 

·         Ivo, capítulo 6

 

 

Incertidumbre, tasas diferentes según horizonte, con aversión al riesgo.

Riesgo de activos y riesgo de carteras de activos. Beta. Correlación

 

·         Ivo, capítulo 7 puntos 7.1A a 7.1E

 

 

Tasa de retorno esperada. Riesgo de activos y de carteras de activos. Contribución de un activo al riesgo de cartera. Optimización. Cómputos.

 

·         Ivo, capítulo 8

 

 

Modelos de valuación de activos riesgosos. Modelo de un factor. Riesgo total, riesgo propio y riesgo mercado. CAPM. Costo de capital.

 

·         Ivo, capítulo 9

·         William Sharpe, “A simplified model for Portfolio Analysis”

 

 

Hipótesis de eficiencia de mercados. Finanzas Conductual (“Behavioural Finance”): Teoría Prospectiva (Prospect Theory), efecto sobre-confianza, efecto disposición, efecto postergación.

 

·         Ivo, capítulo 11 puntos 11.1, 11.2, 12 punto 12.7,

·         Brad Barber & Terrance Odean, “Boys will be boys: gender, overconfidence, and common stock investments”

·         Terrance Odean, “Are investors reluctant to realize their losses?”

·         Richard H. Thaler & Shlomo Benartzi, “Save More Tomorrow: Using Behavioral Economics to Increase Employee Saving”

      

 

Teoría de opciones. Valuación con árbol binomial. Aplicación de probabilidad riesgo neutral para identificación de flexibilidad operativa y valor estratégico de emprendimientos. Opciones reales: de expandir, de postergar, y de abandonar

 

·         Ivo, capítulos 12 punto 12.6, y 26 puntos 26.1, 26.1A, 26.6, 26.7

·         Leños, capítulos 1, 4 puntos 4.1 a 4.4, 5 punto 5.1

 

 

Modalidad  del curso y promoción

Dos clases semanales por ambos profesores. Ambas clases son independientes y no necesariamente tratan los mismos temas. Toda la bibliografía mencionada en el programa es de lectura obligatoria. La promoción se logra mediante la aprobación de dos exámenes parciales, y con la participación en clase y los trabajos asignados. Se podrá dar un examen recuperatorio por parcial desaprobado, pero en marzo se toma examen de todo el curso