Periodista: ¿Cómo está viendo la situación local? 

Dick Schefer: Todos están enojados con violar la ley de solvencia fiscal pero hay que ser realista. Este es el gasto que hoy tenemos... de ahí nace la negociación con los gobernadores. Claro que los gobernadores se guardan una opción con este acuerdo ya que acceden a un mejor blindaje. Con esto las perspectivas de default se retrasan y se tiene una chance más, se gana tiempo. 

P.: ¿Qué lectura hace de los mercados? 

D.S.: En la Argentina se opera poco y nada en bonos y acciones, porque las AFJP y los bancos tienen los fondos totalmente comprometidos para tomar nuevas emisiones de bonos del gobierno. Los mercados internacionales de bonos mejoraron, pero obviamente cuando se trata de deuda Triple A (la de menor riesgo de todas). El mercado de deuda está siendo castigado con aumento de los spread (diferencial de tasas). El tema es que las tasas de interés de largo plazo están muy bajas pero los spread son altos. El contexto no es muy bueno. No esperaría que en este contexto los bonos emergentes peguen una subida. En cuanto a los bonos argentinos el panorama que se vislumbra es que dejan de caer pero no veo «upside» (suba). Gracias al blindaje no va a pasar nada. Ahora todos los inversores y analistas están sentados para ver cómo se desarrolla todo. Ellos monitorearán los próximos meses, el gasto nacional y provincial. 

Verano aburrido 

P.: ¿Cómo serán los próximos meses? 

D.S.: Mire los precios están planchados, se han quedado. Hasta que el acuerdo de congelamiento del gasto se cumpla no pasará nada y eso implica un verano aburrido. 

P.: ¿Qué datos o señales quieren ver en el exterior? 

D.S.: Ver cómo se usa el blindaje y cómo evoluciona el gasto primario. El acuerdo con los gobernadores debe cumplirse sí o sí porque no hay plata. Una señal fantástica sería bajar los impuestos al trabajo. 

P.: Una recomendación para el pequeño o mediano inversor. 

D.S.: No asustarse, invertir en bonos públicos argentinos de hasta 5 años de plazo. A los precios actuales bonos cortos y acciones no son malos para el que tenga horizonte y riesgo. Los bonos cortos son la deuda más reprogramable, por eso son los que más sufren cuando hay desconfianza. Con el blindaje se potencian los rendimientos. Aquél inversor que tiene que decidir entre plazo fijo en pesos o en dólares, que coloque en pesos. 

P.: ¿Qué bonos cortos le gustan? 

D.S.: De los BOCON, el PRE1, PRE2 y PRO1. Entre los BONTES, que son los mejores para el inversor individual, el BONTE 2005, también el 2003 y 2004. Son en dólares con un alto cupón de 12%, los compran por debajo de la par y rinden 14%. 

P.: ¿Acciones? 

D.S.: Cartera diversificada en un fondo común de inversión. 

P.: Un papel. 

D.S.: Pérez Companc. 

P.: ¿Cómo ve el mercado accionario externo? 

D.S.: Está terminando de hacer el ajuste, luego de la tremenda suba de tasas de interés de corto plazo (de la Fed). La pregunta es si terminó o no el efecto del aumento de tasas. El mercado no está mal, la inflación americana es de 3 a 4 por ciento anual y viene subiendo. El único punto a favor es la caída fuerte de la tasa de largo y eso ayuda al mercado bursátil. Claro que esto puede ser resultado de un «flight to quality» donde los inversores se pasaron de bonos privados a riesgo Triple A. No lo veo mal pero parece que ya la sobrevaluación pasó y hay un nuevo mercado de arranque. 

Purificación 

P.: ¿Pasó el furor del NASDAQ? 

D.S.: Sí. Lo que viene es un mercado accionario en EE.UU. más tranquilo y si terminó la suba de tasas, comenzará la suba de las acciones pero lentamente. El mercado se purificó. 

P.: ¿Me da una perlita para invertir? 

D.S.: Los bonos del Tesoro americano indexados, dan una tasa de 3,8% más una inflación de 3,4%, rinden más de 7% en dólares y son Triple A y muy líquidos. Son a plazos de 5 a 30 años y ya se emitieron 120.000 millones de dólares. El monto mínimo para invertir son 1.000 dólares. 

Entrevista de Jorge G. Herrera